教训 · 中石油 A 股上市
亚洲最赚钱的公司
上市首日盘中最高
48.62元
发行价 16.70 · 首日收 43.96
上市当日盘中最高市值
1.1万亿美元
全球首家市值破万亿美元的公司
上市以来累计跌幅
约 −80%
自 2007.11 峰值至近年
2002–2003 · 买入
油价低迷，买在便宜处 —— 巴菲特以约 4.88 亿美元买入中石油 1.3% H 股
2007 · 清仓
市场狂热，卖在狂热前 —— 清仓收回约 40 亿美元，获利约 8 倍
2007.10.22
刊登招股意向书,发行区间 15–16.7 元;
10.26 网上申购
2007.10 下旬 · 打新热潮
情绪开始酝酿,市场高呼
"留给子孙后代的股票"
2007.11.05 · 上市首日
开盘近 48.6,盘中冲 48.62,收 43.96;
一度市值全球第一
2008.04.18 · 破发
跌破发行价 16.70,套牢一族成形
至今 · 套牢
股价长期在 10 元上下徘徊,累计跌逾 80%
中石油全称中国石油天然气股份有限公司。主营业务是 DRAM芯片研发、设计、制造及销售 挖油气，卖油气，石油化工等等。巴菲特2002就注意到这家公司，他觉得很便宜就买了一些，后来在 2007 年市场狂热的时候就卖掉了，获利约 8 倍。当然他买的是 H 股，就是在香港交易所。
2007 年下半年是一个非常狂热的时候。股民情绪高涨的时候，大家都相信中国人能飞。
同年，中国石油也在大陆递交了招股说明书。发行价 16.7 元，其实这个价格就不算好价格了。
紧接着有人喊出来这是要留给子孙后代的股票。公司上市当天股价翻三倍。那么半年以后就跌破发行价了，后面就跌跌不休。
AI 生成参考文案。
中石油全称中国石油天然气股份有限公司,是中国最大的油气生产商,业务覆盖油气勘探开发、炼油化工、成品油销售和天然气管道等上中下游全产业链,是一家典型的能源巨无霸央企。
巴菲特在 2002 到 2003 年油价低迷时买入中石油 H 股,又在 2007 年市场狂热、油价高企时清仓离场(他以约 4.88 亿美元买入中石油 1.3% 的 H 股,2007 年底清仓共收回约 40 亿美元,大约赚了 8 倍)。
他进场是因为便宜,离场是因为贵——买在估值低谷,卖在情绪狂热之前。
顺着时间线看,中石油这种重资产、无想象力的成熟公司,合理估值也就 10 到 12 倍市盈率。所以 16.70 元发行价对应的约 22 倍市盈率其实已经不便宜了——它是赶在牛市里发的,本身就偏高。真正离谱的是上市首日被爆炒到 48.62 元,市盈率被推到 60 倍以上。从 60 倍修复回 12 倍,盈利需要增长 60÷12=5 倍;即便按一个相当理想的年增长 15% 来算,也要约 11 年才能把估值摊回合理,按更现实的 10% 则要约 17 年。换句话说,首日 48 元买入的人,买的是让公司以近乎不现实的速度连涨十几年的想象——而重资产油气公司根本做不到,所以这个透支实际是几十年、甚至永远等不回来的。泡沫很快被戳破:2008 年 4 月 18 日就跌破发行价,此后长期趴在 10 元附近,累计跌逾 80%。