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国家队的盘外招 · 其一
消化不良资产
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摇钱树 · 大秦线
全球最暴利的重载煤运专线，躺赚的现金奶牛
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强行塞包袱 · 大秦铁路
2009 年 165 亿定增，反向收购太原局 7 条干线 + 5 条支线（普速客运常年亏损）
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神马拖砖头
百亿客运收入却公益亏损，ROE 与分红被稀释；京沪高铁亦被塞 500 亿京福安徽
一句话：大股东把低效亏损资产高价打包塞给上市公司的”摇钱树”，用优质资产倒贴包袱。
第一种盘外招，叫做消化不良资产。
大秦铁路本来手里握着大秦线，这是全中国乃至全世界最暴利的重载煤运专线，是一头现金奶牛。
但是 2009 年底，公司抛出方案，要 165 亿定增，反向收购控股股东太原铁路局旗下的运输主业资产，整体作价 328 亿。这里面打包进来的，是南同蒲、北同蒲、京原、石太、太焦、侯月、侯西等 7 条干线，外加一批支线。这些普速客货运线路设备老化、运力饱和，很多常年亏损，还承担着大量公益性的低票价客运。
散户们当时骂声一片，说是”用黄金换垃圾”、“大股东公开抢劫”。但胳膊拧不过大腿，在国资绝对控股下方案强行通过。
所以现在大秦铁路的生态，就是一匹神马拉着一车砖头：大秦线还在躺赚，但上百亿的客运业务和各种亏损支线死死拖着后腿，稀释了 ROE 和分红。
后来京沪高铁上市前也被塞了 500 亿的京福安徽公司，同样的剧本。所以大家怕铁路资产”有前科”。