这一页讲保证金机制存在的根本原因。
为什么要保证金：
- 期货是”未来才交割”的合约，期间价格会变
- 价格一动，亏的一方就有动机违约（“反正还没交割，我跑路不就行了？”）
- 如果允许违约，这个市场就垮了
交易所怎么解决（中央对手方 CCP）：
- 交易所（结算所）站在中间，做所有人的对手方
- 对买方来说，交易所就是卖方；对卖方来说，交易所就是买方
- 谁也不用信任谁，只要信任交易所
- 但交易所替所有人兜底违约风险 -> 它需要”担保品” -> 这就是保证金
保证金到底是什么（最容易被误解的点）：
- 保证金 ≠ 货款的一部分，更不是”首付”
- 保证金 = 履约担保金（押金），就像租房押金
- 你账户健康、平仓离场后，这笔押金会退还给你
- 大豆期货例子：1 手 = 10 吨 × ¥5000 = ¥50,000 的合约，你不需要拿 5 万出来，只需交约 8% = ¥4,000 的押金
配套的”每日无负债结算”：
- 每个交易日收盘，按当日结算价”盯市”（mark to market）
- 当天的浮盈浮亏直接结清：赚的进账，亏的从保证金扣
- 所以”亏”是每天真金白银扣掉的，不是等到期才算
- 保证金扣到低于”维持保证金”线 -> 要追加保证金（追保）；不补 -> 期货公司强行平仓（强平）
为什么说这是”杠杆”的来源：
- 你用 ¥4,000 押金，撬动了 ¥50,000 的合约价值 = 12.5 倍杠杆
- 价格涨跌 8%，你的押金就可能归零
- 保证金不是”省钱买货”，是”用小押金担保大合约”—放大了收益，也放大了亏损
一句话：保证金是”保证你不跑路的押金”，让交易所敢做你的对手方；每日盯市则把信用风险按天清零。这也是期货能高杠杆运作的底层机制。